A stabilcoinok ma már jóval többet jelentenek egyszerű kriptotőzsdei „parkolópénznél”. A dollárhoz kötött tokenek, például az USDT és az USDC terjedése egyre látványosabban kapcsolja össze a kriptopiacot a hagyományos pénzügyi rendszerrel – és egy friss jegybanki kutatás szerint ez már a nemzeti valuták árfolyamára is hatással lehet.
A Bank of Korea elemzése arra jutott, hogy azokban az országokban, ahol a befektetők közvetlenül helyi fiat pénzből vásárolhatnak dollárhoz kötött stabilcoinokat egy nagy nemzetközi kriptotőzsdén, az erős kereslet lefelé nyomhatja a helyi valuta árfolyamát.
Amikor a kriptokereslet eléri a devizapiacot
A mechanizmus első látásra egyszerű. Ha például egy befektető brazil reálért USDT-t vásárol, a tranzakció másik oldalán álló árjegyző helyi valutát kap, miközben dollárhoz kötött digitális eszközt ad el.
Az árjegyző ezután a saját pozíciójának kiegyensúlyozása érdekében reált adhat el és dollárt vásárolhat a devizapiacon. Ha sok befektető teszi ugyanezt, a stabilcoinok iránti kereslet már nem kizárólag a kriptopiacon jelenik meg, hanem dollárkeresletet és ezzel párhuzamosan helyi devizaeladást is generálhat.
A stabilcoin tehát ilyen környezetben lényegében digitális dollárként kezd viselkedni.
A Binance-párok eltüntették a helyi felár egy részét
A kutatók azt is megfigyelték, hogy a közvetlen fiat–stabilcoin kereskedési párok bevezetése után a helyi piacokon mérséklődött az USDT-hez és USDC-hez hasonló tokenek felára. A csökkenés átlagosan 0,33–0,38 százalékpont körül alakult.
Ennek egyik oka az arbitrázs. Ha egy stabilcoin egy helyi tőzsdén drágább, mint egy globális platformon, a kereskedők az olcsóbb piacon vásárolhatnak, majd a drágább helyre utalva értékesíthetik azt. Ez idővel közelebb húzza egymáshoz az árakat.
A folyamat tehát javíthatja a piac hatékonyságát, miközben egyúttal szorosabbá teszi a kapcsolatot a kriptotőzsdék és a hagyományos devizapiacok között.
Brazíliában már látszott a hatás
A tanulmány egyik érdekes példája Brazília volt. A kutatók azt találták, hogy amikor erősödött a kriptobefektetések iránti érdeklődés, a brazil reál gyengülése és a helyi stabilcoin-prémium emelkedése is megfigyelhető volt.
A Bitcoinra irányuló Google-keresések növekedését a kutatás a kriptopiaci érdeklődés egyik helyettesítő mutatójaként használta. A számítások szerint az érdeklődés érdemi megugrása körülbelül 0,118%-os reálgyengüléssel, valamint 0,109 százalékpontos stabilcoin-prémium-emelkedéssel járt együtt.
Ez természetesen nem jelenti azt, hogy a Bitcoinra kereső internetezők önmagukban gyengítenék egy ország devizáját. A kapcsolat inkább azt mutatja, hogy a fokozódó kriptokereslet és a dollárhoz kötött digitális eszközök iránti érdeklődés már makrogazdasági szinten is mérhetővé válhat.
Dél-Korea más eset
Érdekes módon a dél-koreai won esetében nem jelentkezett ugyanilyen árfolyamhatás. Ennek egyik lehetséges oka, hogy a Binance-en nincs közvetlen won–stabilcoin kereskedési pár.
A kutatás szerint Koreában a megnövekedett stabilcoin-kereslet inkább a helyi felárat növelte, nem pedig közvetlenül a won gyengülésében jelent meg. Ez jól mutatja, hogy nemcsak maga a kereslet számít, hanem az is, milyen piaci infrastruktúrán keresztül zajlik a kereskedés.
A téma ugyanakkor különösen fontos Dél-Korea számára. A 2025 júniusával záruló 12 hónapban mintegy 64 milliárd dollár értékben vásároltak stabilcoinokat wonért, ami a térség egyik legnagyobb ilyen piacává tette az országot.
A stabilcoinok csendben erősíthetik a dollár szerepét
A kutatás legérdekesebb következtetése talán az, hogy a stabilcoinok terjedése közvetetten tovább erősítheti az amerikai dollár globális szerepét.
Ha valaki USDT-t vagy USDC-t tart, gazdasági értelemben lényegében dollárkitettséget vállal. Ez különösen azokban az országokban lehet vonzó, ahol a helyi valuta gyorsan veszít értékéből, magas az infláció, vagy a lakosság hagyományosan dollárban szeret megtakarítani.
A blokklánc ebben az esetben nem megszünteti a dollár dominanciáját, hanem új digitális csatornát ad hozzá.
Ez komoly kihívást jelenthet a jegybankoknak. Ha a helyi megtakarítók egyre könnyebben váltanak nemzeti valutáról dollárhoz kötött tokenekre, az hosszabb távon a monetáris politika hatékonyságára és a devizaárfolyam stabilitására is hatással lehet.
A stabilcoin már nem csak kriptopiaci kérdés
A Bank of Korea kutatása 12 valutát vizsgált, és a 2019 és 2025 között bevezetett kereskedési párokat elemezte. Az eredmények alapján a stabilcoinok terjedése kétarcú folyamat.
Egyrészt javítják a likviditást, csökkenthetik az árkülönbségeket és megkönnyítik a globális kereskedést. Másrészt egyre közvetlenebb kapcsolatot hoznak létre a kriptokereslet, a dollár és a nemzeti valuták között.
Ez a következő évek szabályozási vitáinak egyik kulcstémája lehet. Minél nagyobb lesz a stabilcoinpiac, annál kevésbé kezelhető különálló kriptoszegmensként, és annál inkább a globális devizarendszer részévé válik.
A kérdés így már nem az, hogy a stabilcoinok hatással lesznek-e a hagyományos pénzügyekre, hanem az, hogy mekkora lesz ez a hatás – és hogyan reagálnak rá a jegybankok.
