A Bank of England szerint a stabilcoinok nem csupán technológiai újítások vagy kriptopiaci fizetési eszközök, hanem a pénz egy új formáját jelentik. A brit jegybank már arra készül, hogy az év végéig megnyissa a jelentkezést azok előtt a kibocsátók előtt, amelyek rendszerszinten fontos stabilcoinokat indítanának az Egyesült Királyságban. A szabályozói üzenet egyértelmű: a stabilcoinok jövője nem a vadnyugati kriptopiacon, hanem a pénzügyi rendszer szigorúan felügyelt infrastruktúrájában dőlhet el.
A stabilcoin új pénzforma lehet a brit jegybank szerint
A Bank of England pénzügyi piaci infrastruktúráért felelős ügyvezető igazgatója, Sasha Mills a Financial Times Digital Asset Summit panelbeszélgetésén arról beszélt, hogy a brit jegybank a stabilcoinokat „a pénz új formájaként” kezeli. Ez fontos fordulat a digitális eszközök szabályozásában, hiszen a stabilcoinok így nem pusztán kriptoeszközként, hanem a fizetési rendszer potenciális alaprétegeként jelennek meg.
Mills szerint az év végére a Bank of England készen áll majd arra, hogy fogadja azoknak a szereplőknek a jelentkezését, amelyek rendszerszintű stabilcoint szeretnének kibocsátani az Egyesült Királyságban széles körben használt fizetésekhez. Ez azt jelzi, hogy a brit jegybank már nem elméleti kérdésként kezeli a stabilcoinokat, hanem olyan pénzügyi innovációként, amelynek helye lehet a mindennapi fizetési infrastruktúrában.
A központi bank álláspontja szerint ugyanakkor a stabilcoinoknak ugyanolyan robusztusnak kell lenniük, mint a pénz más formáinak. Vagyis ha a fogyasztók és vállalatok stabilcoint használnak fizetésre, akkor annak biztonság, visszaválthatóság, működési megbízhatóság és szabályozói felügyelet szempontjából is magas követelményeknek kell megfelelnie.
Nem választ győztest a Bank of England
A brit stabilcoin-szabályozási rendszer hatályba lépése előtt a Bank of England igyekszik semleges maradni a különböző digitális pénzformák közötti versenyben. Sasha Mills hangsúlyozta, hogy a jegybank „nem választ győzteseket” a tokenizált bankbetétek és a stabilcoinok közötti vitában.
Ez a megközelítés azért lényeges, mert jelenleg még nem egyértelmű, hogy melyik technológiai és pénzügyi modell lesz alkalmasabb bizonyos felhasználási esetekre. A tokenizált betétek, a stabilcoinok és az elektronikus pénz különböző előnyöket kínálhatnak a fizetések, az elszámolás, a határon átnyúló tranzakciók vagy akár a vállalati pénzügyi folyamatok területén.
Mills szerint a végfelhasználóknak interoperábilis módon kell majd választaniuk ezek között az alternatívák között. Ez azt jelenti, hogy a jövő pénzügyi rendszerében a felhasználó nem feltétlenül technológiai kategóriák alapján dönt majd, hanem az alapján, hogy melyik pénzforma működik gyorsabban, olcsóbban, biztonságosabban és kényelmesebben az adott helyzetben.
A brit jegybank szerint ez a preferencia idővel, gyakorlati tapasztalatok alapján alakul majd ki. Vagyis nem a szabályozó akarja előre eldönteni, hogy a stabilcoin, a tokenizált betét vagy az e-money lesz-e a domináns digitális fizetési forma, hanem a piac és a felhasználói igények mutatják majd meg a választ.
Mit jelent a rendszerszintű stabilcoin?
A Bank of England meghatározása szerint a „rendszerszintű stabilcoinok” azok a stabilcoinok, amelyeket széles körben használnak fizetésekre, és amelyek emiatt kockázatot jelenthetnek az Egyesült Királyság pénzügyi stabilitására. Ez a kategória különösen fontos, mert ha egy stabilcoin jelentős szerepet kap a lakossági vagy vállalati fizetésekben, akkor már nem pusztán kriptopiaci termékről van szó.
Egy széles körben használt stabilcoin működési zavara, likviditási problémája vagy visszaválthatósági kockázata akár a pénzügyi rendszer egészére is hatással lehet. Ezért a Bank of England a rendszerszintű stabilcoinokat a pénzügyi infrastruktúra részeként kívánja kezelni.
Azok a stabilcoinok viszont, amelyeket nem használnak széles körben lakossági vagy vállalati fizetésekre, várhatóan a Financial Conduct Authority, vagyis az FCA felügyelete alá tartoznak majd. Ez kettős szabályozási modellt jelez: a nagyobb, rendszerszintű kockázatot hordozó stabilcoinok a jegybank látókörébe kerülnek, míg a kisebb vagy korlátozottabb felhasználású digitális eszközöket a pénzügyi felügyelet szabályozza.
Lesz helye a fontalapú stabilcoinnak?
A globális stabilcoin-piac túlnyomó része jelenleg amerikai dollárban denominált. Ennek ellenére az FCA fizetésekért és digitális eszközökért felelős igazgatója, Matthew Long szerint továbbra is lehet szerepe egy brit fontban denominált stabilcoinnak.
Long úgy fogalmazott, hogy az Egyesült Királyság olyan szabályozási rendszert hozott létre, amelyben megjelenhet egy megbízható és visszaváltható stabilcoin. Ez különösen fontos lehet a brit pénzügyi ökoszisztéma számára, hiszen a dolláralapú stabilcoinok dominanciája mellett egy fontalapú digitális pénzforma erősítheti a helyi fizetési innovációt és a brit pénzügyi piac versenyképességét.
A fontalapú stabilcoinok különösen hasznosak lehetnek azokban az esetekben, amikor a felhasználók nem akarnak devizakockázatot vállalni dolláralapú eszközökkel. A vállalatok, fintech cégek és fizetési szolgáltatók számára egy szabályozott GBP-stabilcoin új lehetőségeket nyithat a gyorsabb elszámolás, az automatizált fizetések és a digitális pénzügyi szolgáltatások területén.
Stabilcoin szabályozói sandbox: innováció kontrollált környezetben
Az FCA már négy céget jóváhagyott arra, hogy a szabályozói sandbox keretein belül működjön. Ez azt jelenti, hogy ezek a vállalatok ellenőrzött, felügyelt környezetben tesztelhetik stabilcoin-megoldásaikat, miközben meg kell felelniük a hatóság által meghatározott standardoknak.
Matthew Long szerint a szabályozó célja az innováció támogatása. Az FCA nem egyszerűen korlátozni akarja az iparágat, hanem olyan keretrendszert kíván biztosítani, amelyben a vállalatok biztonságosan fejleszthetnek és indíthatnak stabilcoinokat.
A végső cél azonban nem az, hogy a szabályozó maga építse fel a stabilcoin-piacot. Long szerint a hatóság feladata az iparág és a növekedés támogatása, de a stabilcoinok tényleges megvalósítása, piaci bevezetése és elfogadtatása végső soron a vállalatok feladata lesz.
A sandboxban részt vevő szereplők között olyan fintech cégek is megjelenhetnek, amelyek már jelentős ügyfélbázissal rendelkeznek. A neobankok és digitális fizetési szolgáltatók számára egy saját stabilcoin stratégiai előnyt jelenthet, különösen akkor, ha a digitális pénzek iránti kereslet a következő években tovább növekszik.
A brit modell versenybe szállhat az amerikai szabályozással
Sasha Mills arra is felhívta a figyelmet, hogy bár a globális stabilcoinok 99 százaléka dollárban denominált, ezek jelentős része még azelőtt jött létre, hogy az Egyesült Államokban életbe lépett volna a GENIUS Act. Ez azt jelenti, hogy a jelenlegi dolláralapú stabilcoinok közül sok nem feltétlenül felel meg az új amerikai szabályozási követelményeknek.
A dolláralapú stabilcoin-iparágban ezért a kibocsátók már olyan új típusú stabilcoinokat készítenek elő, amelyek összhangban lehetnek az amerikai jogszabályi környezettel. Ez globális szabályozási versenyt indíthat el, amelyben az Egyesült Királyság saját, teljes körű stabilcoin-keretrendszerével kíván pozíciót építeni.
Mills szerint az időzítést tekintve az Egyesült Királyság hasonló ponton áll, mint az Egyesült Államok. A brit „teljes csomag” a rendszerszintű stabilcoinokra vonatkozóan az év végére nyílhat meg a jelentkezők előtt. Ez azt jelenti, hogy a következő hónapok kulcsfontosságúak lehetnek a brit digitális pénzügyi infrastruktúra jövője szempontjából.
A szigorúbb brit szabályozás pénzként kezeli a stabilcoint
A brit stabilcoin-rendszert sokan robusztusabbnak, vagyis szigorúbbnak és átfogóbbnak tartják más szabályozási modelleknél. Sasha Mills szerint ennek oka egyszerű: az Egyesült Királyság a stabilcoinokat pénzként kívánja kezelni.
Ez a megközelítés magasabb követelményeket támaszt a kibocsátókkal szemben. Ha egy stabilcoin pénzként funkcionál, akkor a felhasználóknak joggal kell elvárniuk, hogy az értéke stabil legyen, bármikor visszaváltható maradjon, és a mögöttes tartalékok biztonságosan, átláthatóan legyenek kezelve.
A Bank of England üzenete ezért túlmutat a kriptoszektoron. A stabilcoinok szabályozása nemcsak a digitális eszközök piacáról szól, hanem arról is, hogyan alakul át maga a pénz fogalma a következő években. Ha a stabilcoinok valóban széles körben használt fizetési eszközzé válnak, akkor a jegybankoknak és pénzügyi felügyeleteknek ugyanúgy kell kezelniük őket, mint a pénzügyi rendszer más kritikus elemeit.
Új korszak előtt állhat a stabilcoin-piac
A Bank of England és az FCA nyilatkozatai alapján az Egyesült Királyság egyértelműen szabályozott, intézményi keretek közé kívánja terelni a stabilcoin-piacot. Ez nem feltétlenül lassítja az innovációt, hanem éppen ellenkezőleg: megbízhatóbb alapot teremthet a stabilcoinok szélesebb körű elfogadásához.
A következő nagy kérdés az lesz, hogy a piaci szereplők képesek-e olyan stabilcoinokat létrehozni, amelyek megfelelnek a brit szabályozási elvárásoknak, miközben valódi felhasználói igényt is kielégítenek. A szabályozói támogatás önmagában nem elég; a stabilcoinoknak gyorsabb, olcsóbb és biztonságosabb megoldást kell kínálniuk a meglévő fizetési formáknál.
A brit modell mindenesetre fontos jelzés a globális kriptopiac számára. A stabilcoinok már nem csupán a tőzsdék közötti kereskedési eszközök vagy dollárhelyettesítő kriptoeszközök. Egyre inkább a jövő fizetési infrastruktúrájának lehetséges építőelemeiként jelennek meg, amelyeket a jegybankok is komolyan vesznek.
