Egyetlen hét alatt mintegy 5,7 milliárd dollárral lett kisebb a stabilcoinok összesített állománya, amely november 3-ára több mint egyéves mélypontra süllyedt. A visszaesés legnagyobb részét az USDT adta, miközben az USDC sem tudott érdemi növekedést felmutatni. A folyamat azért különösen figyelemre méltó, mert a stabilcoinok a kriptopiaci kereskedés és a befektetésre váró pénzek fontos eszközei.
Közel 296 milliárd dollárra zsugorodott az állomány
A 2026. november 3-i helyzetkép szerint a stabilcoinok teljes kínálata megközelítőleg 295,9 milliárd dollárt tett ki. Ilyen alacsony értéket 2025 szeptembere óta nem mutatott a vizsgált adatsor, a megelőző hét napban pedig körülbelül 5,7 milliárd dolláros csökkenés következett be.
A stabilcoinok értékét jellemzően egy hagyományos pénznemhez, elsősorban az amerikai dollárhoz kötik. A kereskedők gyakran ezekben tartják a következő vásárlásra szánt összeget, ezért az állományuk változása a kriptopiacon rendelkezésre álló pénzügyi kapacitásról is árulkodhat.
A mostani adat jelentőségét az adja, hogy nem pusztán valamely kisebb token kínálata esett vissza. Az egész stabilcoin-piac összesített mérete csökkent, így a gyengülés szélesebb körű keresleti bizonytalanságra utalhatott.
Az USDT húzta lefelé a stabilcoin-piacot
A heti állománycsökkenés több mint felét a Tether USDT kínálatának zsugorodása magyarázta. A legnagyobb stabilcoin forgalomban lévő mennyisége dollárértéken hozzávetőleg 178,8 milliárdra mérséklődött, ami 2025 októbere óta a legalacsonyabb szintnek számított.
Az USDT meghatározó súlya miatt a nála jelentkező változások a teljes stabilcoin-piac összesített mutatóit is erősen befolyásolják. Ha a legnagyobb szereplő kínálata visszaesik, azt a kisebb stabilcoinok növekedése csak megfelelő nagyságú bővülés mellett tudja ellensúlyozni.
Ezúttal a másik jelentős dolláralapú stabilcoin, a Circle USDC-je sem szolgáltatott ilyen ellensúlyt. Állománya október nagy részében csökkent, majd lényegében oldalazásba váltott: az apadás megállása azonban még nem jelentette a kereslet határozott visszatérését.
Az augusztusi bővülés nem bizonyult tartósnak
A november eleji visszaesés egy hosszabb folyamat része volt. Október 5. óta összesen mintegy 11,4 milliárd dollárral lett kisebb a stabilcoin-állomány, tovább távolodva a májusban elért rekordtól.
A köztes időszak ugyanakkor nem hozott megszakítás nélküli zsugorodást. Az augusztusi árfolyam-emelkedés során, amikor a Bitcoin 85 ezer dollár fölé kapaszkodott, a stabilcoinok kínálata is növekedett.
Ez arra utalt, hogy a kedvezőbb piaci hangulattal együtt ismét megjelent a bővülés lehetősége. Az őszi adatok azonban azt mutatták, hogy a javulás nem vált tartóssá, és a kínálat ismét csökkenő pályára került.
Mit jelent, ha kevesebb stabilcoin marad forgalomban?
A stabilcoin-kínálat szűkülése jellemzően akkor következik be, amikor a forgalomból kivont tokenek mennyisége meghaladja az újonnan kibocsátottakét. A dollárfedezetű konstrukcióknál ebben fontos szerepet játszhat, hogy a tulajdonosok tokenjeiket hagyományos pénzre váltják vissza.
A kínálat apadása nem azonos a stabilcoin árfolyamának összeomlásával. Egy dollárhoz kötött token forgalomban lévő mennyisége úgy is jelentősen csökkenhet, hogy az egy tokenre jutó piaci ár továbbra is a célzott dollárérték közelében marad.
A kereskedési szempontból lényeges kérdés az, hogy mekkora összeg áll készen újabb kriptovásárlások finanszírozására. Ha kevesebb stabilcoin van a rendszerben, miközben más irányból sem érkezik elegendő pénz, gyengülhet az emelkedést támogató kereslet.
Az összesített állományból ugyanakkor nem lehet közvetlenül kiolvasni, mennyi pénzt szánnak a befektetők Bitcoin vásárlására. A stabilcoinokat fizetésre, átutalásra és más elszámolási célokra is használják, ezért kínálatuk változása többféle gazdasági folyamat eredője lehet.
A kereslet gyengesége állhat a háttérben
Darkfost elemző a stabilcoin-állomány visszaesését a visszafogott kereslettel és az új likviditás elégtelen beáramlásával magyarázta. Megítélése szerint egyre sürgetőbbé vált, hogy új pénz jelenjen meg a kriptopiacon.
A biztonsági incidensek szintén hozzájárulhatnak a kiváráshoz. Amikor a befektetők támadásokról és kihasznált sérülékenységekről értesülnek, nőhet az általuk érzékelt kockázat, ami a kriptopiacon tartott összegek csökkentésére ösztönözheti őket.
Ez azonban elemzői értelmezés, és nem jelenti azt, hogy minden stabilcoin-visszaváltás mögött ugyanaz a döntés áll. A kínálati adatok megmutatják az állomány változását, de önmagukban nem tárják fel minden egyes piaci szereplő motivációját.
Az ETF-ek sem pótolták a kieső keresletet
A stabilcoin-piac szűkülése mellett a hagyományos befektetési számlák felől érkező kereslet is gyengült. Az amerikai spot Bitcoin ETF-ekből október 30-án 643,2 millió dollár, november 2-án pedig további 398,6 millió dollár távozott nettó értelemben.
A két kereskedési nap összesen 1,0418 milliárd dolláros tőkekiáramlást eredményezett, ami június vége óta a legnagyobb kétnapos kivonás volt. A november 2-i negatív egyenlegben a BlackRock IBIT alapja játszotta a meghatározó szerepet, saját június óta legnagyobb egynapos kiáramlásával.
A két folyamat együtt azért fontos, mert különböző befektetői csatornák gyengeségét jelzi. A stabilcoinok a kriptopiaci elszámolásban és kereskedésben töltenek be központi szerepet, az ETF-ek pedig az értékpapírpiaci infrastruktúrán keresztül közvetítik a Bitcoin iránti keresletet.
A stabilcoin-kínálat csökkenése és az ETF-ek tőkekiáramlása mégsem összeadható veszteségadat. Az egyik a tokenállomány változását, a másik a befektetési alapok nettó pénzmozgását méri, így eltérő jelenségeket írnak le.
Óvatosságot jelez a piac, nem feltétlenül pánikot
A kedvezőtlen számok mellett az arányokat is érdemes figyelembe venni. Rick Maeda piaci szakértő szerint az október 30-i ETF-kivonás az érintett alapok vagyonának kevesebb mint egy százalékát érintette, ami árnyalja a dollárban kifejezett nagy összeg jelentését.
Maeda inkább óvatos befektetői magatartásként értékelte a hangulatot, Jeff Ko pedig hangulati sokkról beszélt. Ezek az értelmezések arra utalnak, hogy a kockázatcsökkentés és a kivárás fontosabb magyarázat lehetett, mint egy általános, minden szereplőt érintő menekülés.
A Bitcoin november 3-án reggel körülbelül 77 300 dolláron állt. Ez nagyjából két százalékkal haladta meg a rövid távú birtokosok 75 800 dollár körüli becsült átlagos bekerülési szintjét, amely addig fontos technikai viszonyítási pontnak bizonyult.
A stabilcoin-kínálat fordulata adhat új jelzést
A stabilcoin-piac szempontjából az első érdemi változást az jelenthetné, ha megállna az állomány zsugorodása. Ennél erősebb keresleti jelzés lenne a tartós bővülés, különösen akkor, ha az USDT és az USDC kínálata egyaránt növekedésnek indulna.
A nagyobb kínálat önmagában még nem garantál Bitcoin-ralit, ahogyan a csökkenésből sem következik automatikusan további árfolyamesés. A stabilcoin-adatok akkor adnak teljesebb képet, ha az ETF-ek pénzáramlásával, a kereskedési aktivitással és az árfolyam alakulásával együtt vizsgáljuk őket.
A november 3-i adatok legfontosabb üzenete így a vásárlóerő gyengülése volt. A stabilcoin-kínálat több mint egyéves mélypontja azt jelezte, hogy a kriptopiac tartósabb erősödéséhez az árfolyam megkapaszkodása mellett a friss tőke visszatérésére is szükség lehet.
